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　　新睿电子(920211) 投资要点： 新睿电子次要处置工业机械人节制系统及部件、伺服系统及部件的研发、出产和发卖。公司产物包罗工业机械人成套节制系统、驱控一体节制系统、节制系统单机及伺服系统等软硬件相连系的处理方案和产物系统。公司是国度级专精特新小巨人企业、浙江省专精特新中小企业、国度高新手艺企业，取得58项专利（含27项发现专利）和146项计较机软件著做权，其自从研发的驱控一体节制系统被认定为国际先辈程度。 国产替代加快取智能化升级驱动工业机械人焦点零部件行业持久增加空间。做为工业从动化范畴手艺壁垒最高、价值占比最大的焦点环节，全球工业机械人市场2021年反弹至175亿美元后稳步增加，估计2024年达230亿美元；中国市场2023年规模约665。88亿元，2024年无望增至726。42亿元，且《中国制制业沉点范畴手艺立异绿皮书—手艺线亿元、制制业机械人密度较2020年翻番的方针，政策驱动力强劲。行业成长呈现六大趋向：驱控一体化集成加快、AI取传感手艺鞭策自从性提拔、使用场景向新兴范畴渗入、国产厂商兴起（2024年国产市场份额达52。3%）、工业机械人密度仍有庞大提拔空间、劳动力成本上升倒逼机械换人成为不成逆趋向。细分范畴方面，节制器市场中外本钱体厂商自研取专业制制商并存，伺服系统市场2023年规模约213。48亿元、国产自从化率已从2022年的39。3%跃升至55%， 做为深耕工业机械人节制系统十余年的专精特新企业，公司已成立起协同的合作劣势。正在手艺层面，公司建立了从工业机械人节制系统到伺服系统的完整手艺系统，具有58项国度专利（含27项发现专利）和146项计较机软件著做权，并正在伺服驱动、步进驱动及驱控一体手艺范畴构成了全系列产物结构，其自从研发的驱控一体节制系统已实现大规模使用，外行业内具有领先劣势；正在客户取市场方面，公司深耕行业十余年，聚焦注塑机机械手、桁架机械手等细分范畴，2023年前100大客户全数于2024年继续合做，客户粘性极高，并取海迈克、信易电热等行业出名企业成立了持久合做；正在产物立异上，驱控一体节制系统自2022年批量供货以来出货量快速增加，从2。34万套增至7。42万套，了行业集成化、智能化成长趋向；正在区域结构上，公司立脚长三角总部及深圳子公司、分公司，建立了笼盖珠三角的曲销办事收集，可以或许快速响应分离客户的需求。 估值阐发和投资：公司业绩连结较快增加，2023-2025年别离实现停业收入2。04亿元、3。01亿元和3。18亿元，复合增加率达24。96%；实现归母净利润3，096。60万元、5，526。37万元和5，904。82万元，复合增加率达38。09%。公司可比公司华成工控、固高科技、信捷电气、雷赛智能、禾川科技、步科股份2025年PE别离为-271。65、228。30、35。73、79。65、-44。81、150。04倍，均值为57。69倍（剔除PE非常的华成工控、固高科技、禾川科技、步科股份后）。公司刊行后股本为3，440。00万股，刊行价对应刊行后市值为8。67亿元，对应2025年市盈率为14。68倍，相较于可比具备必然的折价。 风险提醒：手艺立异风险；将来毛利率程度下降的风险；原材料价钱波动风险；发卖单价下降的风险；应收账款收受接管风险；期后业绩下滑风险；未决严沉诉讼风险。

　　新睿电子(920211) 投资要点 5月25日有一只北交所新股“新睿电子”申购，刊行价钱为25。19元/股、刊行市盈率为12。20倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所根据入彀原则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次刊行前总股本计较）。 新睿电子（920211。BJ）：公司从停业务为工业机械人节制系统及部件、伺服系统及部件的研发、出产和发卖。公司2023-2025年别离实现停业收入2。04亿元/3。01亿元/3。18亿元，YOY顺次为20。62%/47。44%/5。92%；实现归母净利润0。31亿元/0。55亿元/0。59亿元，YOY顺次为4。57%/78。47%/6。85%。按照公司初步预测，2026年停业收入较2025年同比增加22。22%，净利润同比增加10。15%。 投资亮点：1、公司系注塑机机械手节制系统范畴的行业龙头之一。工业机械人节制系统包罗节制器、示教器、伺服系统；此中，节制器是工业机械人的“大脑”，伺服系统是工业机械人的“肌肉”，配合决定了工业机械人的精度、不变性、负荷能力等主要机能目标。公司于2010年起头研发工业机械人节制系统，是国内较早开展工业机械人节制系统研发的企业之一。公司聚焦注塑机机械手使用场景已构成较为全面的产物系统，笼盖成套节制系统、驱控一体节制系统、节制系统单机、伺服系统等软、硬件相连系的处理方案及部件；旗下多款产物手艺目标优异，精准动态节制伺服机械手节制系统和高精度高矫捷性多轴伺服机械手节制系统被浙江省经济和消息化厅组织的专家认定为处于国际先辈程度。按照中国国平易近经济和社会成长统计公报，2023-2025年全国规模以上机械人制制企业工业机械人产量别离为42。95万套、55。60万套和77。31万套，公司同期工业机械人节制系统发卖数量为3。87万套、6。78万套和8。44万套，占领较高市场份额。从行业趋向来看，注塑成型是汽车、电子、家电等行业焦点制制工艺，而注塑机搭配机械手完成上下料工做，可将人工效率提拔三倍以上，现已成为注塑机的尺度搭配设备；按照贝哲斯征询预测，2030年全球注塑机市场规模无望由2024年的114。12亿美元增至158。55亿美元，或同步带动配套机械手需求稳步增加。2、公司行业成长趋向，于2022年推出驱控一体节制系统产物；目前该产物已成为公司收入增加的贡献从力。保守的工业机械人利用的节制器和驱动器大多是开辟，调试难度大，分析机能差，无法满脚行业的高速成长需求；而驱控一体将两者集成，无效提高节制系统矫捷性、靠得住性，同时降低了成本，目前正以小型化、模块化、零件化等特点，鞭策着工业机械人的升级换代。公司于2021年收购了从营工业机械人伺服驱动器的深圳迪维迅，正在节制系统范畴的劣势取深圳迪维迅正在伺服系统范畴的劣势构成协同互补，并于2022年成功推出驱控一体节制系统并实现大规模推广使用；2023-2025年，公司驱控一体节制系统产物实现了销量及发卖额的较快增加，出货量别离达2。34万套、5。59万套和7。42万套，2025年相关收入占比亦增至六成以上，成为公司次要业绩增加点。另据问询函答复披露，公司持续加码驱控一体产物立异，一方面加快推进关节机械人、协做机械人节制系统的研发，相关产物已进入样机测试阶段；另一方面不竭拓展多范畴驱控一体节制系统产物线，下逛使用现已拓展至数控加工设备、新能源配备、木匠机械、纺织机械、3C电子制制设备等多个细分范畴。 同业业上市公司对比：按照营业的类似性，拔取华成工控、固高科技、信捷电气、雷赛智能、禾川科技、步科股份为新睿电子的可比上市公司。从上述可比公司来看，2025年可比上市公司的平均收入规模为10。62亿元，平均PE-2025（剔除非常值及负值/算术平均）为46。48X，平均发卖毛利率为34。76%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，但发卖毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提醒：曾经询价流程的公司照旧存正在因特殊缘由无法上市的可能、公司内容次要基于招股书和其他公开材料内容、同业业上市公司拔取存正在不敷精确的风险、内容数据截选可能存正在解读误差等。具体上市公司风险正在注释内容中展现。

　　新睿电子(920211) 工业机械人“小巨人”，轻资产撬动大市场 公司是国度级专精特新“小巨人”企业、浙江省“专精特新”中小企业、浙江省科技型中小企业、国度高新手艺企业，截至2026年4月7日，取得58项专利，此中发现专利27项、适用新型专利16项、外不雅设想专利15项，并具有计较机软件著做权140项。公司从停业务为工业机械人节制系统及部件、伺服系统及部件的研发、出产和发卖。公司次要原材料平均单价下降较为较着，次要是遭到市场价钱下降以及公司采购添加带来议价能力的加强的配合影响。2023年至2025年，公司总营收持续攀升，2023年至2025年总营收别离为2。04亿元、3。01亿元以及3。18亿元。2023年至2025年，公司归母净利润别离为3，096。60万元、5，526。37万元以及5，904。82万元。毛利率别离为34%、36%以及36%。净利率别离为15%、18%以及19%。公司将非焦点工序外协出产，自从出产工序为半成品拆卸、软件烧录、老化测试等，次要依托人工完成，对机械设备需求量较小。 工业机械人市场空间连结增加，内资厂商占比不竭上升 公司工业机械人节制系统的使用客户为工业机械人本体系体例制商，下逛使用笼盖注塑机机械手、桁架机械手等使用场景。按照IFR预测，2024年全球工业机械人市场规模达230亿美元。按照MIR DATABANK数据统计，2024年国产工业机械人厂商市场份额提拔至52。3%，销量同比增加20%，远高于全体市场增速。中国工业机械人密度取制制业强国仍有差距，增加潜力较大。按照中国塑料机械工业协会统计，估计2025年全球注塑机行业市场空间正在100亿美元摆布，即730亿人平易近币。按照MIR睿工业的数据，2022年、2023年我国通用伺服系统市场规模别离为222。61亿元、213。48亿元，并估计将于2025年冲破250亿元大关。 轻资产铸就高毛利，可比公司PE2025均值60。99X 公司属于智能制制配备行业，从停业务为工业机械人节制系统及部件、伺服系统及部件的研发、出产和发卖。按照公司产物及营业特点，我们拔取了信捷电气、雷赛智能以及三协电机做为可比公司。可比公司PE2025均值为60。99X，两年营收CAGR均值为14%，两年归母CAGR均值为23%（剔除负值）。公司两年营收CAGR为33%，归母净利润CAGR为37%。公司拟向不特定及格投资者公开辟行不跨越640万股股票，募投次要着沉于扩大产能以及提拔研发能力。 风险提醒：将来毛利率程度下降风险、原材料价钱波动风险、发卖单价下降风险。